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【招商钢铁】周报:需求启动延后,短期库存杀跌
发表日期:2018-03-13 15:28   文章编辑:网上正规博彩十大网站    文章来源:网上正规博彩十大网站    浏览次数:
 

  钢价回调,吨毛利跟随回落。随着旺季需求的逐步启动,跟踪的区域成交量开始回升,上海终端成交量环比升66.5%。全国236家钢贸商出货量10.0万吨,周环比升40.5%,月环比升39.1%。开工率方面,总体平稳,其中,全国78.2%,环比降0.1%;唐山60.2%,环比升0.5%。库存方面,钢材社会库存1967万吨,环比增6.1%,增幅较上周继续收窄。本周各品种钢价均有所回调,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-4.7%、-3.5%、-4.1%、-1.9%、-1.1%。而原料端跌幅更大,其中,69.9美元/吨,环比跌10.6%;焦煤保持平稳。受钢价回调影响,测算的吨钢毛利有所回落,其中,螺纹吨毛利907元/吨,热轧吨毛利775元/吨。

  需求延后启动,关注板块回调后反弹机会。本周钢价回调,期货大跌,板块受基本面影响跟随下跌。根据我们近期草根调研反馈,目前终端需求尚未大面积启动,不少工地尚未复工,主要原因包括前期天气因素、会议因素、民工回城晚、资金紧张等,需求较往年启动时间晚,预计正式开工要到3月中下旬。此外,部分贸易商因为融资资金3月底4月初到期,有一定套现需求,在钢价下跌过程中,造成的踩踏效益,加速了钢价下跌。我们认为,节后旺季需求启动较晚,并非是需求消失,钢价仍有望在回调后迎来反弹机会。同时,钢铁板块回调后,估值仍为A股最低之一,测算的主流钢铁股18年PE进一步回落至4-6倍之间,亦不排除有反弹机会。标的方面,考虑业绩确定性及弹性,首选宝钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份、南钢股份、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等。

  全年看好华菱钢铁、宝钢股份。1)华菱钢铁:顺利实现摘帽;二股东减持影响逐步减退;未来集团优质钢铁资产有望注入;当前估值5.0倍,低估值、高弹性的板块首选投资标的。预计18、19年对应PE分别为5.0倍、4.4倍,维持“强烈推荐-A”评级。2)宝钢股份:行业景气持续、波动率收窄;下游消费属性强,独有供应链与技术壁垒构建高护城河(核心产品市占率高,定制化服务增强客户粘性);武钢盈利回归正常带来较大业绩弹性+合并后协同效益+湛江项目贡献利润增量,中期兼具成长性;低估值低估值、高分红,配置价值显著。18年PB为1.1倍,PE 8倍左右,而17-19年年报对应股息率分别达到4.7%、6.8%、8.6%,配置价值明显。核心资产逻辑不变,维持“强烈推荐-A”评级。

  本周钢铁板块下跌2.72%,落后上证综指(涨1.62%)4.34个百分点。板块个股中贵绳股份、玉龙股份、钢研高纳领涨,华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光领跌;普钢股普遍有所下跌。

  各品种钢价有所下跌,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-4.7%、-3.5%、-4.1%、-1.9%、-1.1%。62%PB粉报69.9美元/吨,环比跌10.6%。二级冶金焦价格报1985元/吨,环比持平。2018年最新注册送彩金跟踪的钢厂毛利有所回落,螺纹吨毛利907元/吨,热轧吨毛利775元/吨。

  跟踪的区域成交量有所回升,上海终端成交量环比升66.5%。全国236家钢贸商出货量10.0万吨,周环比升40.5%,月环比升39.1%。全国高炉开工率78.2%,环比降0.1%。钢材社会库存1967万吨,环比增6.1%。2月中旬钢厂库存1140万吨,旬环比升20.0%。铁矿石港口库存15832万吨,环比下降0.8%。铁矿石发货量2496万吨,环比升9.8%。焦炭库存有所上升,焦煤库存有所上升,焦化厂开工率持平。

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